*中国社会科学院世界经济与政治研究所

--内容提要 -- 本文在权重保守的中央银行框架下，讨论了中央银行目标透明度对经济的影响。本
文发现，在一定条件下，货币政策目标模糊一方面可以导致公众通货膨胀预期的提高，降低社会福
利；另一方面有助于稳定产出，提高社会福利。当中央银行比较保守时，后一种效应占优于前一种效
应，货币政策的适度不透明提高了整个社会的福利。我们的研究可以解释为什么通货膨胀控制比较
成功的国家，如美国和德国，其中央银行通常被允许保持一定程度的私密性，其货币政策存在一定程
度的模糊性，而许多具有较高通货膨胀率的国家，如以色列、英国、加拿大和瑞典等，开始采用通货膨
胀目标制，坚持非常公开、透明的货币政策。另外，本文还讨论了中国货币政策透明度问题。尽管中
国当前在货币政策决策和操作上还缺乏足够的透明度，但近年来在透明度的建设方面已取得了很大
的进步。由于人民银行近年来非常重视通货膨胀控制，可以被看成是一个“权重保守”的中央银行，
因此适度货币政策模糊性的引入可能有助于提高社会福利。